文/巴曙松研究团队固定收益cqEU究小组（杨倞JJbM高扬、孙娴等BQSx

美联储从去年四季度已rI38开始缩表，日本央行在cvrN年12月也开始小幅缩表，背后的原因是：美国XdU5历次贷危机之后的三次QE，在没遭受严重通胀的基础上（依托的是美元BSx0有国际储备货币独有的jiXg势）修复了商业银行的jgWp产负债表，让银行体系QDPJ复了健康；而日本银行kqOn经历了20多年对坏账的自我消化，也已经基本Xx9j复，这是日本通胀水平6Amm始趋于正常的主要原因DR2g这是美国、日本央行可PkaI陆续缩表的原因所在n53O